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[跟从大市评级]轻工纺服职业周报:看好软体家居及工程单占比高的家具标的


上星期职业首要数据回忆 ] :纺织服装:棉花:郑棉 1711 周均价:15013 元/吨;棉花现货周均价:15541.85 元/吨;棉花 328 价格指数:
15498.4 元/吨;Cotlook A:92.65 美分/磅;棉纱线:32支纯棉普梳纱价格 23112 元/吨;40 支纯棉精梳纱价格 26450 元/吨;坯布:32 支纯棉斜纹布价格 5.72 元/米;零售:12 月社会消费品零售额服装、纺织类同比增加 9.7%;1-12 月社会消费品零售额服装、纺织类同比增加 7.8%;出口:12 月纺织品、服装出口同比别离增加 11%、下滑 2.9%;1-12 月全国纺织品、服装累计出口额同比别离增加 4.5%、下滑 0.4%;家具出口12 月同比增加 1.8%;1-12 月全国家具出口额同比增加 4.5%;造纸原材料:美废 13#上星期均价为 270 美元/吨;漂白针叶浆-乌针上星期均价 855 美元/吨;漂白阔叶浆-鹦鹉上星期均价 770 美元/吨;化机浆-佳维针叶上星期均价 700 美元/吨;原纸:灰底白板纸上星期商场均价 4662.5 元/吨;白卡纸上星期商场均价 6445 元/吨;瓦楞纸上星期商场均价 4290 元/吨;铜版纸上星期商场均价 7633.33元/吨;双胶纸上星期商场均价 7600 元/吨;及家具:前十二月份产品房出售面积累计增加 7.7%,家具零售累计同比增加 12.8%;金银珠宝:12 月金银珠宝当月同比+0.4%,累计同比+5.6%。

复盘状况:上星期收 3159.05,周涨幅+0.89 %。上星期纺织服装指数涨幅+1.09%,跑赢大盘 0.2pp;上星期轻工制作板块涨幅+0.55%,跑输大盘 0.34pp。纺织服装:上星期纺织制作涨幅+0.28%,跑输大盘 0.61pp;服装家纺涨幅+1.56%,跑赢大盘 0.67pp。轻工制作:上星期包装印刷板块涨幅+1.03%,跑赢大盘 0.14pp;家用轻工板块涨幅-0.3%,跑输大盘 1.19pp;造纸以及珠宝首饰子板块涨幅别离为+1.74%、-1.01%。

本周首要观念和要点重视个股:造纸现在进入冷季期,原材料及纸价企稳,未呈现上一年价格大幅回落的状况,吨纸盈余维持在相对高位,废纸系和木浆系同比上一年盈余才能都有显着提高。但由于受大周期影响,短期缺少催化要素,股价体现略低于预期。废纸方面,3 月废纸进口新政履行以来严厉程度比之前预期低,国废和外废价格均未呈现大涨,最近受贸易战心情影响,打包厂废纸出货加速,导致废纸有小幅回调,但跌落起伏不大,纸厂看跌心态不深。现在纸企原纸库存处于正常水平,废纸库存较低,商场供应压力不大,下周价格或企稳或小幅反弹。废纸有两个变量值得重视:进口废纸新政履行力度和配额发放状况。第 9 批核定 18 家企业共 205.93 万吨进口废纸额度。据统计 2018 年 1-9批约束许可证共核定进口废纸 888.95 万吨,CR10 占废纸进口核准总量的88.9%,向大厂会集趋势十分显着。在第 9 批中取得额度 70.4 万吨,1-9 批总获准额度 119.64 万吨,占比 13.64%,仅次于玖龙和理文,龙头的本钱优势得以强化。若废纸方针在 4 月趋严,将对国废价格构成强提振,纸企龙头盈余剪刀差加大,成绩有望更上一个台阶,依然引荐。文明纸方面,4 月阔叶浆外盘价格报涨,针叶浆和化学浆受提振价格维稳。木浆受国外浆厂检修音讯影响,价格反弹,咱们以为中长期木浆价格会高位盘整,首要逻辑:
1)全球本年新增产品浆供应约 330 万吨,欧美增量耗费+较多日子用纸投产+500 万吨废纸缺口代替,木浆供需大概率紧平衡;2)鹦鹉和金鱼兼并后,对木浆的独占更显着,在产能投进节奏和价格控制上力度会更强;3)18 年后三年内每年木浆新增产能都十分有限,而木浆的投进周期很长,届时新上产能会很慢。因而从中期来看文明纸的支撑力度较强,加之其商场会集度高,吨纸盈余还有较大提高空间,木浆系龙头的盈余弹性会愈加显着,持续引荐。家具板块走势分解显着,部分企业受年报和一季报提振走势较好,从一季报前瞻状况来看,地产对家具职业的边沿影响在逐步减小,职业途径盈余和客单价提高空间还很大,重视一季报成绩或超预期标的。商场之前对各家推出套餐争议较大,但依据测算套餐并不会带来产品价格大幅下降、毛利率下滑的影响,首要目的在于招引客流,助力途径下沉,连带出售进而提高客单价。在现在龙头市占率依然很低的状况下,咱们以为开店空间还有很大,能充沛抢占比例。在现在阶段,具有全屋定制、多品类连带出售优势的龙头企业将会取得更大客流,享有更高客单价。在职业信息不对称逐步消除,价格体系日渐透明后,消费者会越来越回归产品和规划配套效劳的性价比。竞赛也将加速定制职业对装饰公司的代替,有利于龙头商场比例的提高,引荐、;近期咱们主张重视自主品牌增速加速,盈余才能开端显着提高的l 危险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的危险;各类纸品价格呈现大幅动摇的危险。

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